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西力科技备考科创板IPO 研发投入占比不足6%

yueyue 2020-5-23 16:23149

    杭州西力智能科技股份有限公司(下称“西力科技”)科创板IPO获上交所受理,国金证券担任保荐机构。

    发行人专业从事智能电表、用电信息采集终端、电能计量箱等电能计量产品的研发、生产和销售,发行人将高精度计量、软件模块化、数据库、控制电路设计、通信、数据安全等核心技术与精密仪表制造相融合,为下游客户提供高精度、低功耗、多功能的电能计量产品。

    发行人主要产品为包括单相智能表、三相智能表在内的智能电表,以及包括集中器、采集器、专变采集终端在内的用电信息采集终端和电能计量箱产品。 图片来源:公司招股书

    财务数据显示,西力科技2017年、2018年、2019年营收分别为3.17亿元、3.59亿元、4.25亿元;同期对应的净利润分别为1709.50万元、3003.41万元、6218.20万元。

    根据天健会计师出具的“天健审[2020]1808号”《审计报告》,发行人2018年度和2019年度的归属于母公司股东的净利润(扣除非经常性损益前后孰低数)分别为2,621.73万元、5,386.43万元,合计8,008.16万元,最近两年归属于母公司股东的净利润均为正且累计不低于人民币5,000万元。2019年度经审计的营业收入为42,513.45万元,扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为5,386.43万元,发行人最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。

    根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》、《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》,发行人选择的具体上市标准为“(一)预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元,或者预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。

    本次拟募资3.97亿元用于智能电能表及用电信息采集终端智能制造生产线建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金。

    西力科技坦言公司存在以下风险:

    (一)技术开发风险

    拥有先进性的自主核心技术是发行人保持竞争优势的关键因素之一。随着智能电网向信息集成、高度智能的方向发展,下游客户对智能电表及用电信息采集终端均提出更智能化、更集成化的高要求,这需要发行人持续进行新技术、新产品的研发投入。

    如发行人的研发进展不顺利,或受制于高层次人才的缺乏,则发行人可能面临技术创新不足的风险。技术开发风险还包括对自有核心技术的保密、保护管理疏忽,而可能带来的潜在知识产权纠纷,并给生产经营带来不确定性的风险。

    (二)客户相对集中的风险

    发行人的业务集中于电力行业,特别是与电网建设具有较高的关联度。发行人主要产品智能电表、用电信息采集终端、电能计量箱等主要客户为国家电网、南方电网及其下属各网省公司,公司主要通过参加电网公司的公开招投标获取业务。

    报告期内,发行人对国家电网、南方电网及其下属各网省公司的销售占比达75%以上,发行人客户集中度相对较高。国网、南网是国内电力行业的两大主导电力供应商,发行人的客户集中度高具有客观性。

    如果公司主要客户的经营状况和财务状况发生重大不利变化,进而减少对相关产品的采购需求,或公司在参与电网公司公开招投标过程中中标情况不理想,则公司的经营业绩将有可能受到不利影响。

    (三)市场波动风险

    发行人主营业务产品具有较强的专属用途,行业市场空间与电网发展战略、下游客户关于产品轮换及新产品的推广力度高度相关。如果未来宏观经济环境发生大的波动,或者国家电力投资根据各个阶段经济发展状况、各地基础设施建设水平、科学技术进步情况等因素对投资规模、发展速度等进行调整,都会导致电网投资安排发生变化。另外,由于电力行业产品存在一定的轮换周期,电网公司关于智能电表、用电信息采集终端的投资力度相应受到轮换周期影响;电网改造及智能电表技术标准的升级与电力行业整体发展战略和行业技术发展水平密切相关,其推出时间和推广力度也具有一定的不确定性。根据国家电网招投标的统计结果,近年来,智能电表、用电信息采集终端的招标需求呈现波动态势。产品轮换及更新换代的需求虽然将为整个行业带来持续且充足的市场容量,但在电网投资安排、产品轮换周期影响和升级换代具有不确定性的背景下,市场需求存在可能波动的风险。

    (四)市场竞争加剧的风险

    国内电网公司对智能电表及用电信息采集终端通过招标方式进行采购,能够参与投标的企业较多,市场竞争激烈。行业内市场份额排名靠前的企业具有较强实力。随着电网公司对供应商的产品质量、技术实力、生产规模和管理水平要求的不断提高,发行人可能将面对日益激烈的竞争环境。

    (五)应收账款余额较大的风险

    报告期,发行人应收账款期末账面价值分别为19,094.58万元、21,459.82万元、19,513.69万元,占同期营业收入的比例分别为60.20%、59.84%和45.90%。

    发行人主要客户为国网、南网和下属各网省公司,货款的回收时间根据不同订单、不同省份客户的情况有所差异,虽然各级网省公司总体资信条件较好,应收账款违约的概率较小,但如因客户资金调度影响付款节奏,客户付款计划不达预期,将会导致发行人资金压力加大,继而对发行人整体运营产生不利影响。

    (六)募集资金投资项目实施风险

    发行人此次募集资金将主要用于智能电能表及用电信息采集终端智能制造生产线建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金等用途,通过上述项目的实施,发行人对现有产能进行升级和提升,并基于前期积累的行业经验和技术研发储备,为发行人未来几年销售和盈利的增长奠定基础。

    虽然发行人已对上述项目进行了工艺技术、设备选型、投资收益、市场容量等方面的可行性论证,但项目建设需要一定的时间周期,同时在项目实施过程中,项目组织管理、设备供货衔接、安装调试、量产达标、销售价格、生产成本以及市场开发等方面都还存在一定不确定性,如有重大不利事项发生,则会直接影响项目的投资回报和预期收益。

    本次募集资金投资项目将新增各类固定资产28,630.05万元,根据发行人目前执行的会计政策和会计估计测算,项目建设完毕投入使用后,发行人将每年新增固定资产折旧约2,198.68万元,项目的实施还将涉及营销支出及大量流动资金支出,而募集资金投资项目从项目启动、厂房建设、设备购置到产生经济效益还需要较长的时间周期,因此短期内将对发行人的盈利水平产生一定的不利影响。

    (七)未来规模扩张引致的管理风险

    随着募投项目的建设达产,发行人业务规模将得到扩张,生产、研发、管理人员数量将出现一定增幅,这将对发行人的管理水平和制度建设提出更高的要求。在未来业务规模不断扩大的情况下,如果发行人管理能力不能进一步有效提高,将可能引发相应的管理风险,发行人未来发展将受到约束,并对公司整体的盈利能力产生不利影响。
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