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9月份新股申购一览表:新股若羽臣003010打新价值分析

yueyue 2020-9-16 16:4072

    9月份新股申购一览表:新股若羽臣003010打新价值分析

    若羽臣(003010),全球品牌电子商务综合服务商,价格15.2元,上限1.2万股,市盈率22.98 倍。建议积极申购。

    公司简介

    公司是面向全球优质消费品牌的电子商务综合服务提供商,致力于通过全方位的电子商务服务助力品牌方提升知名度并拓展中国市场。公司主要业务包括线上代运营、渠道分销以及品牌策划,服务内容涵盖品牌定位、店铺运营、渠道分销、整合营销、数据挖掘、供应链管理等。

    公司以电子商务为媒介,链接全球优质品牌和中国消费者,帮助品牌方实现品牌知名度和经济效益的共同成长。品牌端,公司对接全球优质消费品牌,通过提供品牌定位、店铺运营、渠道分销、整合营销、数据挖掘、供应链管理等全方位的电商综合服务将其推向前端消费者。消费者端,公司深耕消费者购买决策链的每个环节,凭借多年电商运营经验和消费者数据积累,准确触达潜在消费者,并利用微信、微博、淘宝等多层次的营销媒体曝光吸引消费者关注、了解、购买并分享。平台端,公司以天猫平台为核心运营渠道,构建了覆盖京东、唯品会、考拉等电商平台的全网销售通路,通过消费者价值管理、商品管理、用户体验管理及消费者关系管理实现对店铺的精细化运营。

    报告期各期,在线上代运营-零售模式、线上代运营-服务费模式及渠道分销模式下,发行人合作的品牌数量分别为 71 个、77 个和 88 个;其中,国际品牌数量分别为 62 个、69 个和 81 个,国际品牌数量占比分别为 87.32%、89.61%和 92.05%,发行人与主要国际品牌合作关系良好,业务发展趋势较为稳定。

    公司采购的主要内容为合作品牌方的商品,相应供应商主要分为以下类型:一是国际品牌方在国内设立的运营主体,如美赞臣营养品(中国)有限公司、强生(中国)投资有限公司等;二是国际品牌方在国内的代理商,如哈罗闪婴幼儿洗护用品的独家代理商北京隆盛泰健康科技股份有限公司;三是国际品牌方,如 Holika Holika 化妆品的品牌方 Enprani Co., Ltd.;四是国际品牌方在国外的代理商,如美迪惠尔面膜的代理商Supex BNP Co., Ltd.等;五是国内品牌方,如广东景兴健康护理实业股份有限公司。

    发行人主要竞争对手

    发行人的主要竞争对手包括:上海宝尊电子商务有限公司、杭州悠可化妆品有限公司、杭州壹网壹创科技股份有限公司和上海丽人丽妆化妆品股份有限公司。

    公司主要可比公司合作品牌则以成熟品牌为主,而报告期各期公司孵化品牌收入占比分别为 12.94%、12.51%及 19.10%。根据公开信息,壹网壹创主要合作品牌为百雀羚、宝洁、Olay、伊丽莎白雅顿及欧珀莱,该等品牌均为成熟消费品品牌;丽人丽妆 2016年至 2018 年及 2019 年 1-6 月前十大品牌均为知名化妆品品牌为主,包括美宝莲、汉高、雪花秀等等;宝尊电商合作品牌以各品类龙头品牌为主,例如耐克、飞利浦、微软等。

    财务状况

    若羽臣2016年、2017年、2018年营收分别为3.73亿元、6.7亿元、9.3亿元,2019年1-9月营收为6.27亿元。可以看出,仅2016~2018年三年时间,若羽臣营收收入年复合增长率高达58.08%,营收增长了近3倍。就以今年首季、618大促为例,若羽臣有着许多出色的表现,帮助品牌拿下了瞩目的成绩。618期间,若羽臣运营的ABC旗舰店,开门红1小时业绩就超越19年开门红全天业绩;天猫国际母婴馆成交额同比增长170%,打造18个百万爆款。携手新晋的特仑苏、爱氏晨曦、suncut、CEMOY等合作品牌频频斩获佳绩。

    2016年至2019年前三季度,公司零售业务毛利率分别为41.56%、31.21%、31.75%和32.83%,渠道分销毛利率分别为36.27%、23.84%、20.70%和20.25%。综合毛利率分别为43.12%、33.41%、32.79%及32.43%,呈现不断下降的趋势。

    风险点

    有媒体分析称若羽臣利润背后,疑似由大股东朗姿股份投资的L&P化妆品公司旗下美迪惠尔贡献了最大部分,且分销该品牌的毛利润不同寻常的高,质疑若羽臣未将该交易作为关联交易披露而造成风险。

    2016年到2019年第3季度,若羽臣供应商采购返利金额分别为2695.14万元、2429.38万元、3975.39万元和2801.02万元,销售返利金额分别为2573.41万元、6561.82万元、1.17亿元和9281.38万元。若羽臣历年返利的金额已远远超出公司净利润水平。如此大额的返利,某种程度上反映的是若羽臣的持续盈利能力及独立性。
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