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源码天下推举长城汽车股票分析:公司4月销量稳健增长 产品矩阵更加丰富 建议“买进” ...

admin 2021-5-14 10:1535

  结论与建议:

  长城汽车4 月销售整车9.2 万辆,MOM-17%,YOY+13.6%。1-4 月,公司累计销售整车43 万辆,YOY+13.6%,表现优于行业。

  公司新车集中上市,多款车型具有爆款的潜质,2021 年销量有望大幅提升。公司目前在品牌和技术方面双重发力,提升品牌价值。公司一方面结合不同品牌的定位加强营销活动,另一方面在自动驾驶、智能座舱、混动技术等方面加大投入。公司销量短期或受到芯片和电池供应紧张的影响,这一影响预计将在三季度得到改善。我们预计公司2021 和2022 年净利润分别为81亿和101.6 亿元,YOY 分别为+51%和+25%;EPS 分别为0.88 元和1.1 元,当前股价对应A 股2020 和2021 年P/E 为35 倍和28 倍,H 股对应P/E 为18.6倍和14.8 倍,建议AH 股“买进”。

  4 月销量同比稳健增长:长城汽车4 月销售整车9.2 万辆,MOM-17.1%,YOY+13.6%。SUV 产品仍是销售主力。4 月份哈弗品牌月销5.5 万辆,YOY-3.6%,MOM-18.1%,销量小幅下降或受到芯片供应紧张的影响;其中哈弗H6 月销2.8 万辆,同比增长17%;哈弗大狗和哈弗初恋分别月销6103辆和5126 辆,稳定贡献增量。WEY 品牌月销3590 辆,YOY-40.9%,MOM-57.8%。坦克300 月销5500 辆,环比增长10%。长城皮卡表现较好,本月销售皮卡2 万辆,YOY+28.4%,MOM-8.2%,市场占有率近50%;其中长城炮月销1 万辆,同比增长25%。本月欧拉品牌销量为7476辆,YOY+324%,MOM-43%,其中欧拉黑猫月销4613 辆,YOY+162%。

  1-4 月,公司累计销售整车43 万辆,YOY+13.6%,表现优于行业。皮卡成为公司重要增长点,累计销量为7.96 万辆,YOY+70.7%。新产品助力下,SUV 保持较好增速,累计销售31.3 万辆,YOY+71.4%;其中坦克300 累计销量达19823 辆,持续热销。新能源品牌欧拉累计销量为3.82 万辆,YOY+626%。

  产品矩阵更加丰富,新车陆续上市: 上海车展上,长城皮卡推出全尺寸皮卡,以及基于越野炮和乘用炮改装的火炮、旅装炮、黑弹、龙弹和火弹共5 款个性化定制车型,以满足不同的应用场景。本年度商务部再次提及“加快取消皮卡进城限制,推动皮卡下乡”,随后福建、湖南、广西、安徽等省份的部分禁行区域放开皮卡限行。随着越来越多的地区放开限行,皮卡增长空间巨大。SUV 方面,公司WEY 品牌摩卡、哈弗品牌赤兔4 月开启预售,两者分别为中型SUV 和紧凑型SUV,外观和配置较同尺寸旧车型均有升级;坦克品牌正式宣布独立,发布了坦克700 和坦克800,该品牌计划到2025 年实现50 万辆的销量目标。欧拉品牌则在车展上发布了朋克猫和闪电猫,造型延续复古风,价格区间预计来到15-20万,新产品有望进一步强化品牌形象,提升品牌定位。

  盈利预期:我们预计公司2021 和2022 年净利润分别为81 亿和101.6亿元,YOY 分别为+51%和+25%;EPS 分别为0.88 元和1.1 元,当前股价对应A 股2020 和2021 年P/E 为35 倍和28 倍,H 股对应P/E 为18.6 倍和14.8 倍,建议AH 股“买进”。

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