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linethick0说说东方盛虹股票怎么样:拟收购斯尔邦 完善精细化布局 ...

admin 2021-5-14 10:1556

  拟收购斯尔邦 100%股权。公司拟收购实控人控股的斯尔邦 100%股权,公司股票 2021 年 5 月 13 日复牌。公司实控人旗下盛虹石化集团、博虹实业合计持有斯尔邦股权 85.46%,剩余 14.54%股权由建信投资、中银资产持有。

  交易方案。公司收购方式分为发行股份、现金收购两部分,其中实控人旗下股权通过发行股份购买,发行价格 11.14 元/股;建信投资、中银资产持有部分通过支付现金购买,公司拟向 35 名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金。目前交易对价尚未确定。

  斯尔邦专注于高附加值烯烃衍生物。公司拥有 240 万吨/年甲醇制烯烃装置,单体规模位居全球前列。公司以甲醇为原料,生产高附加值烯烃衍生物,主要产品包括丙烯腈、MMA 等丙烯下游衍生产品,以及 EVA、环氧乙烷等乙烯下游衍生品,广泛应用于光伏、液晶显示器、家电、汽车、基建等领域。

  2019 年、2020 年及 2021 年一季度,斯尔邦归母净利润分别为 9.33 亿元、5.31 亿元、10.21 亿元。

  完善精细产业链,发挥协同优势。我们认为本次交易完成,将有助于完善公司烯烃下游高附加值产业链,解决大炼化项目与斯尔邦的同业竞争问题,提供未来新的利润增长点。

  1600 万吨/年盛虹炼化稳步推进,成为未来重要业绩增量。公司 1600 万吨/年大炼化项目(权益占比 77.7%)位于七大石化基地之一的连云港石化产业园,项目总投资约 677 亿元,包括 1600 万吨/年原油加工能力、280 万吨/年 PX、110 万吨/年乙烯等。项目于 2018 年 12 月正式开工建设,公司预计2021 年底投料试车。

  2021 年涤纶长丝行业盈利有望改善。我们预计随着国内外疫情逐步缓解,2021 年下游纺织服装需求有望改善,涤纶长丝盈利有望改善。2021 年一季度,公司归母净利润 6.01 亿元,同比大幅增长 205.29%,创上市以来新高。

  盈利预测与投资评级:我们预计 2021-2023 年归母净利润分别为 16.2 亿元、50.7 亿元和 80.9 亿元,EPS 分别为 0.34、1.05、1.67 元,2021 年 BPS 为3.80 元。参考可比公司估值水平,给予其 2021 年 4.2-4.5 倍 PB,对应合理价值区间 15.96-17.10 元(对应 2021 年 PEG 为 0.16-0.17),维持“优于大市”评级。

  风险提示:原油价格大幅波动;产品价格大幅波动;大炼化项目进度不及预期。

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